En un momento en que tanto las instituciones como los inversores minoristas no han estado comprando la caída, el rebote del miércoles pasado proporcionó un alivio parcial en una semana negativa para los inversores minoristas, confirmando los patrones que observamos en las últimas 2 semanas: los inversores minoristas se saltan las caídas, se venden en mítines y se posicionan más a la defensiva.

Según la última nota de radar minorista de JPMorgan , las compras totales en marzo terminaron casi un 50% por debajo de los niveles vistos en el registro de enero. Hasta el martes pasado, los inversores minoristas continuaron registrando flujos de entrada moderados en ETF mientras vendían acciones únicas netas, incluso cuando los mercados se recuperaron. El miércoles, a medida que persistía la fortaleza del mercado, los flujos minoristas, mientras que los flujos minoristas eran saludables (76.6%ile, impulsados por los ETF con un 96.4%ile), continuaron señalando precaución: los flujos de entrada de ETF fueron fuertes, pero en realidad la compra incremental que tuvo lugar sesgó hacia los ETF de renta fija (98%ile, impulsados por SGOV, 5.5z), en lugar de exposiciones de “riesgo”.

Y a pesar de las sólidas entradas intradía en acciones individuales (64.7%ile a las 12pm, Figura 2), los inversores minoristas redujeron esas posiciones de un solo nombre en la tarde, terminando el día casi plano (38.1%ile).

Si bien el comercio minorista está claramente desvaneciendo las acciones de acciones individuales, dentro de los ETF, JPMorgan notó varios cambios desde que comenzó el conflicto:

• 1) agregar exposición a ETFs cortos/inversos, ayudando a explicar su rendimiento superior a un costo en dólares Promedio en ETFs de índice (informe); p. ej. SQQQ registró un día de 99% (resp. 96%) el martes (resp. El miércoles) a medida que los inversores minoristas desvanecieron los mítines del mercado

2) la reducción de los flujos hacia los ETF de acciones internacionales, incluidas las salidas de la EWY de Corea

3) grandes compras de protección contra la inflación, p. ej. VTIP a 3.5z esta semana, y también desde febrero;

4) salidas de los ETF de préstamos apalancados, p. ej. BKLN,

En Single Names, ex-Mag 7, los inversores minoristas eran vendedores netos en todos los sectores, con la excepción de Staples. En particular, también fueron vendedores netos de Tech ex-Mag 7, incluso cuando continuaron comprando los favoritos minoristas TSLA, MSFT y NVDA, dejando el posicionamiento en Tech en su nivel más negativo en 6 meses.

En Energía, mientras que los inversores minoristas han sido vendedores netos del sector desde febrero, la venta se intensificó drásticamente esta semana y culminó el miércoles, produciendo la mayor salida semanal registrada por un amplio margen.

… con XOM (-6.9z el miércoles), CVX (-6.6z) y OXY (-5.6z) contribuyentes clave.

Las existencias de memoria también vieron salidas significativas, con MU y SNDK los 2 nombres más vendidos esta semana (-2.3z y -3.0z, respectivamente), después de la presentación de Google de una nueva técnica de compresión que podría reducir la cantidad de memoria requerida para los modelos de IA, ver Single Stock Stories with Elevated Retail Activity.

Recapitulando el último patrón de comercio minorista, Arun Jain de JPM escribe que después de perseguir a Momentum desde finales de 2023, el comercio minorista ha estado tomando ganancias YTD en los ganadores a largo plazo mientras encuentra oportunidades en los de bajo rendimiento. Históricamente, el comercio minorista también ha comprado típicamente la caída, la aglomeración en 3 meses rezagados / Left Tail es positivo en promedio desde 2020.

Por primera vez, sin embargo, el aglomeración en el impulso a corto plazo ha superado la aglomeración en los rezagados, la figura 6 anterior se hace eco de cómo los inversores minoristas se aferran a sus exposiciones en acciones de alta beta (aglomeración minorista al 92,5% ile, se alinea con el impulso a corto plazo) mientras ignoran Low Vol (es decir, los rezagados actuales). Además, el comercio minorista ha estado recortando constantemente su exposición a los Cíclicos.

Finalmente, aquí hay un resumen de la actividad comercial minorista en números para la semana que terminó el 1 de abril:

• Los flujos minoristas disminuyeron aún más a $ 5.0B esta semana, por debajo del promedio de 12 meses de $ 6.9B / semana. Los inversores minoristas continuaron favoreciendo los ETF (+$ 6.6B) sobre las acciones individuales (-$ 1.6B).
• Fuera de los ETF de capital de base amplia (+ $ 2.6B), la compra de ETF minorista fue influenciada por Equity Broad Based Multi Cap (+ $ 301M), el crecimiento del estilo de capital (large cap) (+ $ 217M), la escritura de llamada/put de estilo de capital (+$215M) y el dividendo de estilo de capital (+ $ 207M).
• Esta semana, y en línea con las semanas anteriores, los inversores minoristas continuaron comprando Growth, junto con los centros de datos y la electrificación de la IA (JPAMAIDE), los 30 principales beneficiarios de IA / centro de datos, Mag 7 y las empresas estadounidenses con exposición a ingresos de China alta directa

• Actividad en Mag7 esta semana: Los inversores minoristas compraron: TSLA (+$378M), MSFT (+ $352M), NVDA (+$343M), META (+$202M), AAPL (+$17M) y vendidos AMZN (- $47M) y GOOGL/GOOG (-$66M).
• Fuera de Mag7, los inversores minoristas favorecieron a Staples ($ 58M) y fueron vendedores netos de todos los demás sectores, liderados por Energy (-$1.0B), Tech (-$886M) y Financials (-$294M).
• Las 5 acciones minoristas más importantes de la semana pasada: TSLA (+$378M), MSFT (+$352M), NVDA (+$343M), META (+$202M), LLY (+$97M). Stocks minoristas de 5 de abajo: MU (-$218M), SNDK (- $217M), XOM (-$166M), CVX (-$137M), OXY (-$68M).
• En las opciones, la participación en las opciones minoristas se ha estabilizado después de salir de sus máximos. Las opciones más negociadas fueron en los siguientes nombres, haciéndose eco de las semanas anteriores: TSLA, NVDA, META, MU, AMD, SNDK, MSFT, AAPL, AMZN y PLTR.